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成都市新筑路桥机械股份有限公司首次公开发行股票招股意向书摘要(...

(二)非经常性损益情况

经信永中和审核,非经常损益明细如下表:

(三)最近三年财务指标

(四)管理层对公司近三年财务状况和经营成果的讨论分析

1、财务状况分析

报告期内,随着业务的快速发展,公司总资产规模保持快速增长;公司资产规模的增长与业务规模的持续扩张相匹配。2008年末、2009年末、2010年6月末总资产较前一年的增长率分别达到了37.20%、35.38%、23.67%。2008年末公司资产规模在2007年基础上增长了25,056.47万元,其中流动资产、固定资产分别增长了13,787.01万元、6,346.23万元。2009年末公司资产总额保持快速增长,较上一年末增长了32,702.55万元,其中流动资产、固定资产分别增长了22,998.86万元、8,133.89万元。2010年6月末公司资产总额继续保持快速增长,较上一年末增长了29,613.53万元,其中流动资产、固定资产分别增长了25,260.49万元、3,637.47万元。公司资产规模的增长除了来源于自身盈利能力增强外,还主要通过银行借款以及股东投资等方式获得资金,扩大公司资产规模。

公司资产结构的特点是:流动资产所占比重较大,2007年末、2008年末、2009年末及2010年6月末,流动资产占资产总额的比例分别为75.14%、69.69% 、69.86%和72.81%,而固定资产占比相对较小,报告期各期末基本上保持在20%左右。公司资产结构中流动资产较大的特点是由于公司是采用订单式生产,需要根据中标结果组织材料采购、产品生产,交付验收后办理结算收款;为保证按期交付,公司对主要原材料实行集中采购、或采取合同预付款方式保障供应;同时公司产品订单发货批量大、交货时间比较集中,从而需要大量的材料和产品储备形成,因此需要大量流动资金的先期投入。

公司管理层认为:报告期内,公司业务规模大幅增长,导致总资产规模的快速增长;流动资产占比较大的资产结构符合本行业快速发展的特征和本公司的经营模式。

2、盈利能力分析

(1)营业收入情况

近三年公司桥梁功能部件产品销售迅速增加,公司主营业务收入快速增长,并相应带来了利润的大幅增长,其增长主要来自于CKPZ铁路和预应力锚具产品的增长,公司主营业务收入分产品如下表所示:

公司主营业务主要为桥梁功能部件的生产和销售,报告期内主要产品系列为铁路盆式橡胶支座、公路盆式橡胶支座、板式橡胶支座、伸缩装置和预应力锚具。2007年度、2008年度、2009年度和2010年上半年,桥梁功能部件产品销售收入占主营业务收入的比例分别为74.48%、88.65%、78.78%、58.63%;公司主营业务收入也部分来自于摊铺机、搅拌设备及其他产品。其他产品中主要包括声屏障、小型挖掘机等产品。公司的声屏障产品是公司近期开始大规模生产的新产品,主要用于高速铁路的隔音降噪等环保功能;2009年以前,公司声屏障产品生产量很少,2010年上半年开始大规模生产,2010年1-6月,公司实现了4,395.66万元的销售收入,预计将逐步形成公司未来的新增收入和利润增长点之一。

近三年,公司桥梁功能部件销售收入呈逐年上升,2007年至2009年年均增长61.19%,其中占公司主营业务收入50%以上的铁路盆式橡胶支座2007年至2009年年均增长39.05%。

2010年上半年,公司桥梁功能部件产品未继续呈现出增长的态势,主要是铁路支座产品受国内铁路线建设工程周期分布不均衡的影响;公司KTPZ支座产品2010年上半年几乎没有销售,主要是由于在本期处于供货期的铁路桥梁的设计中很少采用KTPZ系列支座产品所致;此外,铁路桥梁支座各系列产品中CKPZ和KTPZ系列产品销售收入下降较大而球形支座和其他铁路支座产品则出现较大增长,主要是因为本期客运专线(其采用CKPZ和KTPZ系列支座)处于供货期的线路较少,而客货共线(其主要采用其他系列支座产品)处于供货期的线路较多所致;另一方面,铁路伸缩缝产品销售收入呈大幅增长态势,主要是因为铁路伸缩缝产品供货期处于支座供货期之后,一般位于铁路建设的后期,今年上半年进入其供货期的铁路线路增多所致。

目前,公司在国内桥梁功能部件行业已具有很强的综合竞争能力,公司将继续坚持以产品品质、技术水平为核心的竞争策略,不断巩固和提高公司在行业内的竞争能力和市场占有率,保障公司的持续健康发展。

公司除重点发展桥梁功能部件产品外,同时将稳步发展摊铺机和搅拌设备,并适时把握铁路建设相关的市场机遇,创造更多的利润增长点。

(2)利润来源分析

报告期内,随着铁路桥梁功能部件市场需求的不断扩大,铁路桥梁功能部件特别是铁路盆式橡胶支座已经成为公司最大的收入和利润来源,2007年至2009年铁路盆式橡胶支座贡献的毛利约占到公司总毛利的三分之二。铁路盆式橡胶支座主要包括CKPZ系列、KTPZ系列和球型支座等类别;报告期内,CKPZ铁路支座贡献的毛利已占到公司总毛利的三分之一以上,并成为公司毛利增长的主要来源。2010年1-6月,铁路桥梁功能部件毛利贡献占公司总毛利的一半以上,但较上期有所下降,主要原因是铁路支座收入占比下降和搅拌设备、声屏障等产品毛利本期大幅增加所致;公司铁路支座产品毛利贡献比率有所下降主要受国内铁路线建设工程周期分布不均衡影响导致销售规模下降所致;此外,铁路桥梁支座各系列产品中CKPZ和KTPZ系列产品毛利贡献下降较大而球形支座和其他铁路支座产品毛利贡献出现较大增长,主要是因为本期客运专线所需的CKPZ和KTPZ系列支座供货较少,而客货共线所需的其他系列支座产品供货较多所致。

公司公路盆式橡胶支座的销售收入较低,主要是公路桥梁功能部件市场竞争比较激烈,导致普通公路盆式橡胶支座毛利率较低。在公司桥梁支座生产能力有限的情况下,公司在公路桥梁支座市场主要以技术壁垒相对较高、毛利率较高的大吨位、超大吨位的公路盆式橡胶支座为主,但销售收入所占比重很小。

伸缩装置和预应力锚具产品是桥梁功能部件的重要产品类别,也是公司重点发展的桥梁功能部件产品系列的重要补充;2009年度和2010年1-6月公司伸缩装置和预应力锚具产品毛利贡献分别占毛利总额的14.37%、23.73%。报告期内公司伸缩装置产品收入和毛利总体上呈上升趋势。2010年1-6月铁路伸缩缝产品毛利贡献大幅增长,主要是因为受供货期的影响导致今年上半年铁路伸缩缝产品供货增多所致。

除桥梁功能部件产品外,摊铺机和搅拌设备等其他产品2009年度及2010年1-6月其毛利贡献分别占公司毛利总额的13.31%和22.18%。其中,搅拌设备本期毛利贡献占公司毛利总额的比率比上期增加8.59%,主要是由于近年来铁路建设的快速增长,带来了大量的搅拌设备市场需求,而且其市场渠道可与铁路支座的渠道达到一定的共享,公司扩大了市场产销规模,从而导致2010年1-6月公司搅拌设备收入和毛利贡献大幅增长。

此外,公司其他产品中主要是声屏障产品实现了4,395.66万元销售收入和1,276.39万元毛利贡献。

管理层预计,在目前宏观经济政策下,未来2-3年内,公司主要的利润增长点仍然是铁路桥梁功能部件系列产品,同时公司将围绕铁路线建设不断培育新的利润增长点。

(3)公司主营业务毛利率分析

公司综合毛利率保持在较高水平,主要产品毛利率如下表所示。

公司主营业务毛利率总体上保持较高水平,主要系毛利较高的CKPZ铁路支座、球型支座、铁路桥梁伸缩装置等产品销售收入和毛利占公司总收入和毛利占比较高所致。

公司主要有CKPZ和KTPZ两大系列的铁路支座产品,报告期内,其呈现出KTPZ产品毛利率比较稳定并略有上升,而CKPZ产品2007、2008年毛利率比2009年高,且总体上高于KTPZ产品毛利率的现象,主要是因为:(1)KTPZ产品在国内属于比较成熟的铁路支座产品,其采用国内成熟应用的聚四氟乙烯作为滑板材料,而CKPZ则是于2007年开始采用国外先进的改性超高分子量聚乙烯作为滑板材料的国内新型产品,因此CKPZ产品在结构尺寸和材料耗用上远小于KTPZ铁路支座产品;但是在定价方面,我国各大工程的CKPZ中标价格参考KTPZ的价格确定,通常只是略低于KTPZ产品,由此造成CKPZ产品毛利率较KTPZ产品高。(2)在2008-2009年的桥梁支座设计优化过程中,CKPZ产品由于原来的设计已经比较优化,故本次设计优化为其带来的成本下降幅度小于KTPZ产品;同时CKPZ与KTPZ的市场价格形成机制并未发生变化。因此,在CKPZ定价仍然参考KTPZ的情况下, KTPZ成本下降幅度大于CKPZ,也是CKPZ产品2009年毛利率出现较大幅度下降的原因之一。(3)本公司CKPZ铁路支座2007年及2008年毛利率比2009年较高还因为,2007年公司中标了武广线,该线采用CKPZ支座,由于处于新产品初期,其CKPZ支座的毛利率比较高,且公司2007年、2008年CKPZ产品主要供应该标单;2009年,随着CKPZ支座市场规模的扩大,产品逐渐趋于成熟,公司所中标单的毛利率较2007、2008年有所下降,这也是本公司CKPZ产品2009年毛利率较2008年、2007年出现较大幅度下降的原因之一。2010年上半年CKPZ和球形支座较2009年有所上升主要是受产品结构差异及行业价格有所回升等因素所致。

预应力锚具2008年毛利率为负主要是受圆钢等原材料2008年价格较高所致。

报告期内,公司2008年主营毛利率较2007年有所提高,2009年主营毛利率较2008年有一定的下降。2009年毛利率下降的主要原因有:1、占公司主营业务收入超过三分之一的CKPZ铁路支座的毛利率较2008年有所下降;2、产品毛利率相对较低的预应力锚具产品收入较2008年大幅增长,从而导致公司总体毛利率有所下降。

公司管理层认为:目前本公司主营业务毛利率符合行业状况,处于合理水平。公司将主要通过以下方面保持毛利率稳定或提高:1、在产量扩大产品单位成本下降的同时,公司仍将坚持不懈进行研发,采用新工艺、新技术降低物资消耗、提升生产效率;2、科学组织生产,加产过程控制、通过考核降低费用耗费;3、对物流进行系统整合,就近布点,努力降低供应、销售发货等的中间环节费用等。通过上述综合措施,将有利于公司不断降低成本率、促进公司产品取得比较优厚的毛利率。

3、现金流量分析

报告期内,公司现金流量如下表:

单位:万元

报告期内,2007年度经营活动产生的现金流量净额为负,主要系公司2007年进入铁路支座市场,并成为郑西线、武广线桥梁支座的供应商,其销售规模迅速增长,存货、应收账款、预付货款及相应的费用大幅上升所致。

2008年度经营活动产生的现金流量净额为12,211.94万元,较2007年增长了16,296.11万元,主要原因是2008年度郑西线、武广线处于收尾阶段,相应货款收入大幅增长所致;同时公司2008年采用银行承兑汇票支付原材料采购款,年末应付票据余额较2007年末增加11,205.92万元。

公司2009年度经营活动产生的现金流量净额为-4,492.53万元,主要原因是公司2009年度销售规模增加,主营业务收入较2008年增加43.77%,由于正常结算周期影响,应收账款余额随之增加,增加了12,121.14万元。公司的生产规模和存货储备量也相应增加,存货余额较2008年增加9,835.79万元,增长63.92%。同时,公司为避免原材料价格波动较大的风险及稳定销售合同毛利率,采用对主要销售订单所需的钢材等主要原材料适时与供应商签订采购合同,锁定原材料价格,战略储备材料预付款增加,预付款项余额较2008年增加2,958.44万元,增长62.89%, 应付款项净额仅增加4,364.08万元。

公司2010年1-6月经营活动产生的现金流量净额为-18,488.88万元,主要原因是:公司2010年二季度销售收入较大但货款尚未收到、账款回收期较长的搅拌设备、摊铺机、挖掘设备等产品的销售规模增加和公司质保金余额继续加大等因素导致本期期末应收账款余额增加较大;以及2010年上半年存货储备量和已发出商品但尚未与客户结算或安装验收的规模增加;2010年6月末公司应收账款余额及存货余额分别较2009年末增加了13,616.52万元和12,372.03万元。

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额均为负值,主要系公司固定资产、土地使用权投资增加所致。

公司2007年度筹资活动产生的现金流量净额为21,238.39万元,主要系2007年增资扩股收到现金13,000万元及增加银行贷款收到资金所致。

公司2009年度筹资活动产生的现金流量净额为17,977.13万元,主要系2009年度增加银行借款收到现金22,400万元。公司2010年1-6月筹资活动产生的现金流量净额为21,938.07万元,主要源自于2010年上半年银行借款增加24,470万元。

4、未来趋势的简要讨论与分析

(1)行业政策的影响

铁路方面,根据《中长期铁路网规划》(2008年调整),2020年全国铁路营业里程规划目标由10万公里调整为12万公里以上,其中客运专线由1.2万公里调整为1.6万公里,规划建设新线由1.6万公里调整为4.1万公里。

公路方面,根据《综合交通网中长期发展规划》,至2020年,公路网规模(不含村道)达300万公里以上,其中二级以上高等级公路65万公里,高速公路10万公里,公路网密度达31.25公里/百平方公里。

这些政策的出台,为公司的快速发展创造了良好契机。公司将进一步加强桥梁功能部件的研发和检测水平、提高产能和产品品质,通过综合竞争力的不断增强来提升公司的行业地位。

(2)市场规模的影响

根据交通运输部、铁道部的相关政策及相关行业研究报告,预计未来5年内国内桥梁功能部件市场规模将快速增长,2010年-2012年间桥梁功能部件整体市场规模将继续保持强劲增长,年增长率预期为30%以上,预计到2012年市场规模将达到284.63亿元。

(3)募集资金的影响

①本次发行募集资金到位后,本公司资产规模将有较大幅度增加,资产负债率下降,公司的综合实力和抵御市场风险的能力将进一步提高。另外,融资渠道的丰富也将解决公司未来发展的资金瓶颈。

②本次募集资金投资项目建成投产后,公司将新增各类抗震及减隔振盆式橡胶支座6,000座、高阻尼橡胶支座及铅芯橡胶隔震支座600立方米、200t以下油缸式阻尼器600座、9000t以下摩擦式阻尼器100座、25,000-180,000kN大吨位支座1,000座,桥梁盆式橡胶支座产能将扩大至7万座,板式橡胶支座产能将扩大至2,000立方米,预应力锚具产能将扩大至1,500万孔,不仅解决了公司产能瓶颈问题,规模化生产还有利于降低生产成本;另外,“研发试验检验中心技术改造项目”完成后,将进一步提高公司研发、检测的能力,从而提高公司的技术优势和产品品质,增强公司的市场竞争力。

③本次募集资金将加大固定资产投资,项目建成后将增加公司折旧费用,如果投资项目未能实现预期效益,折旧费用的快速增长将对公司盈利带来一定的不利影响。

(五)最近三年股利分配政策和实际分配情况

1、发行人最近三年股利分配政策

根据有关法律法规和《公司章程》的规定,公司交纳所得税后的利润,按下列顺序分配:弥补以前年度发生的亏损;提取法定公积金10%;提取任意公积金;支付股东股利。

2、发行后的股利分配政策

公司本次发行后的股利分配具体计划将由董事会制定,经股东大会批准后实施。

3、最近三年实际分配股利情况

4、滚存利润的分配安排

根据本公司2009年11月18日召开的2009年度第三次临时股东大会决议,本次股票发行并上市成功后,本次股票发行之日前所滚存的可供股东分配的利润,由本次发行后公司新老股东依其所持股份比例共同享有。

(六)发行人控股子公司基本情况

第四节 募集资金运用

本次募集资金投资项目总投资76,870万元,其中,拟用募集资金投入66,000万元。公司募集资金投资项目已部分实施,募集资金到位后将继续用于该等项目及置换先期投入资金;截止2010年6月30日,募集资金拟投资项目已完成投资11,181.92万元。

本次募集资金投资项目投资进度如下表:

募投项目达产后,公司将新增各类抗震及减隔振盆式橡胶支座6,000座、高阻尼橡胶支座及铅芯橡胶隔震支座600立方米、200t以下油缸式阻尼器600座、9000t以下摩擦式阻尼器100座、25,000-180,000kN大吨位支座100座,桥梁盆式橡胶支座产能将扩大至7万座,板式橡胶支座产能将扩大至2,000立方米,预应力锚具产能将扩大至1,500万孔。

本次募集资金拟投资的项目是充分利用公司技术优势开发的产品附加值较高的项目。本次募投项目建成并批量生产后,公司将拥有桥梁功能部件全系列产品,竞争能力得到加强;同时,公司通过扩大现有毛利率较高产品的产能及改进技术工艺,并有利于降低产品的单位成本,将进一步提升主营业务的盈利能力。本次募集资金所投资的研发试验检验中心技术改造项目可为上述项目的顺利实施和达产提供技术支持,并为公司后续的产品研发、技术更新和质量改进等奠定良好的基础。

第五节 风险因素和其他重要事项

一、风险因素

除重大事项提示的风险外,公司还存在如下风险:

1、生产经营的季节性风险

由于公司一季度、四季度发货量相对较少,而从产品发货到收入确认、回款存在较长的时间间隔,所以会出现一季度、二季度实现营业利润较少甚至可能发生亏损的情况。因此公司的生产经营存在一定的季节性风险。

2、质量控制风险

桥梁功能部件作为桥梁的关键零部件之一,其质量的好坏直接关系到桥梁工程的安全性和耐久性,因此如果公司产品出现重大质量问题,将存在被主管部门暂停,甚至撤销桥梁功能部件产品的相关生产许可或认证的可能,进而对公司经营业绩造成较大影响。

3、募集资金投向风险

(1)市场风险

尽管公司对此次募集资金投资项目的可行性进行了详细审慎的调查和分析,市场规模的增长能够足以消化募集资金投资项目的产能,但募集资金投资项目建成后仍存在市场环境可能发生变化以及公司能否顺利扩大市场销售等不确定性带来的市场风险。

(2)净资产收益率下降的风险

公司2007年度、2008年度、2009年度和2010年1-6月,扣除非经常性损益后的全面摊薄净资产收益率分别为20.01%、25.70%、21.25%和8.38%。本次发行完成后公司的净资产将大幅增加,同时募集资金投资项目需要一定的建设周期,短期内难以产生效益;如果募集资金投资项目产生的收益不能够弥补净资产收益率被稀释的影响,公司将存在发行后净资产收益率下降的风险。

4、市场开拓及项目争取的不确定性风险

虽然公司在桥梁功能部件行业中已具有多年的从业经验,拥有经验丰富的管理团队、先进的设计能力、较高的试验验证能力,但随着越来越多的竞争者进入铁路桥梁功能市场,导致该行业竞争越来越激烈,给公司的市场开拓及项目争取带来了一定的不确定性。

5、主要原材料价格波动的风险

虽然公司为应对主要原材料价格波动风险采取了相应的措施,对主要销售订单所需的钢材等主要原材料适时与供应商签订采购合同,以锁定原材料价格,但由于资金有限,无法针对每一订单一一及时锁定;当原材料价格发生大幅波动时,仍然存在锁定时机选择等不确定性,而不能完全规避原材料价格波动的风险。

6、税收政策风险

报告期内,公司符合国家西部大开发企业所得税优惠政策的条件并取得了有权管理部门的批复;公司及全资子公司眉山新筑享受西部大开发企业所得税优惠政策,减按15%税率缴纳企业所得税(眉山新筑2006年度、2007年度减半征收,实际执行税率为7.5%)。目前,国家西部大开发优惠政策的有效时限为2010年,如果届时相关税收优惠政策不再延续或降低优惠幅度,则公司所得税是否持续享受优惠税率具有不确定性。

7、人力资源风险

随着公司业务的快速扩张和募集资金投资项目的建设运行,公司资产业务规模、管理机构等将随之扩大,组织架构和管理体系亦将趋于复杂,从而对公司的经营管理能力有更高的要求,对技术、研发、管理、销售等各方面的中高级人才需求将增加。因此,如果公司团队建设出现滞后、优秀人才出现短缺,将可能对公司的经营管理产生不利影响。

8、控股股东和实际控制人控制的风险

公司实际控制人为黄志明。本次股票发行后,黄志明仍直接和间接控制本公司41.49%的股份。公司控股股东、实际控制人可能通过董事会或通过行使股东表决权等方式对本公司的人事、经营决策等进行控制。因此公司存在控股股东和实际控制人控制的风险。

9、自然灾害风险

公司主要生产经营场所位于成都市新津县,2008年1月中国南方大面积雪灾、“5.12”汶川大地震两次特大自然灾害对公司的正常生产和原材料、产品运输造成了一定的不利影响。尽管2008年的冰雪和地震灾害多年难遇,但公司仍然存在将来可能因各种自然灾害因素影响正常生产经营的可能性。

二、其他事项

(一)重大合同

截至本公司招股意向书签署之日,公司正在履行的1,000万元以上的原材料采购合同4份、正在履行的3,000万元以上的产品销售合同5份、正在履行的2,000万元以上的重大借款及相关担保合同22份。

(二)对外担保情况

本公司除对全资子公司新筑混凝土提供2,000万元借款担保外,不存在其他对外担保的情况。

(三)重大诉讼和仲裁情况

截至本公司招股意向书签署之日,本公司不存重大诉讼或仲裁事项。

第六节 本次发行各方当事人和发行时间安排

一、本次发行各方当事人

二、本次发行上市的重要日期

第七节 备查文件

1、招股意向书全文、备查文件和附件可以到发行人和主承销商住所查阅。

查阅时间:周一至周五:上午9:30—下午5:00

2、招股意向书全文可以通过深圳证券交易所网站查阅。

成都市新筑路桥机械股份有限公司

2010年8月18日

(上接D8版)

成都市新筑路桥机械股份有限公司首次公开发行股票招股意向书摘要